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配资“魔笛”再度吹响 如何定性和监管依然是盲区

点击:时间:2019-02-27

  [场外配资复燃的背景是“技术性牛市”到来。2月25日三大股指全面涨超5%,两市成交额时隔三年再超万亿元,逾300只股票涨停。A股长阳可能召唤更多增量资金跑步入市。]

  随着行情反弹,场外配资“魔笛”再度吹响。作为2015年最火的场外配资概念的龙头股,恒生电子已经获得连续两个涨停板。25日晚间,证监会网站发布一条投资风险提示,表示密切关注场外配资,并要求各证券公司加强异常交易监控。同时提示广大投资者理性投资,防范投资风险。

  场外配资复燃的背景是“技术性牛市”到来。2月25日三大股指全面涨超5%,两市成交额时隔三年再超万亿元,逾300只股票涨停。A股长阳可能召唤更多增量资金跑步入市。A股的春天真的来了,是否牛市还无法确定,但可以确定的是,沪指已经站上年线,进入了技术性牛市。但投资者要注意追高风险,尽量避开绩差股与问题股,尤其不能忘记上轮“杠杆上的牛市”的教训,远离场外配资与高杠杆。

  沉寂了一年之久的股票配资,伴随A股市场的不断上涨,开始卷土重来,仿佛配资的“干柴”遇到了市场的熊熊“烈火”。目前的股票配资,10倍杠杆基本上是标配。不少配资公司为了吸引客户,在运营模式上玩起了一些新花样,有的配资公司打出三种配资模式,包括按天配资、按月配资和免息配资。甚至还有配资公司推出邀请好友配资赚佣金的优惠活动——好友申请了配资之后,推荐人可以获得50%的管理费。

  相比2015年线上配资的猖獗,这一轮配资除了多转战线下外,还衍生出了一种“配资+两融”的新违规模式。这种“配资+两融”的模式不仅绕开了证券账户实名制的要求,也绕开了两融“50万资金”、半年交易经验的门槛,杠杆更高,利息更低。

  本次场外配资再度复燃还有一点不同之处,就是港股配资借助陆港通登陆。对本次行情,有市场人士认为与港股的配资或有很大关系。据一家香港金融公司负责人表示,从春节前后,公司股票市场配资业务就出现爆发式的增长,“两个礼拜左右,业务量相当于去年大半年,不少公司和个人拿到资金后,通过沪港通或者深港通投资A股市场。”

  本轮场外配资沉渣泛起,可能还有一个原因,就是媒体对证监会文件的解读。2月1日,证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。《规定》考量既往非规范交易信息系统外部接入出现的风险隐患及存在问题,借鉴成熟市场经验,引导证券公司在安全、合规的前提下,为机构投资者合理化需求提供外部接入服务。媒体解读为证监会放行券商交易系统外部接入,恒生电子已做好相关技术准备。对于这个文件,证监会还需要进行更详细的解释,以免投资者与媒体错误理解为放松场外配资监管。

  2015年,伞形信托、场外配资等造就了一场“杠杆牛市”,当时国内配资公司近万家,从业人员8万人。数据显示,2015年5月牛市巅峰,接入系统场外配资可考数量在1.3万亿元左右,涵盖民间配资在内则达到2万亿元;场外通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约9000亿元,其中约6000亿元为配资。

  但在随后的非正常下跌中,场外配资也成了“股灾”的“罪魁祸首”之一。当时,六种杠杆资金形式共同托起了“杠杆上的牛市”。这六道杠杆包括:结构化信托及配资运作模式、民间配资公司及互联网金融配资产品、基金子公司结构化资管产品、证券公司结构化资管产品、分级基金产品和证券公司其他创新型融资类业务。

  2015年股市异常波动的教训就是,中小创股票盘子小,很容易被杠杆资金撬动,杠杆带来了巨大的财富效应,但反向杠杆杀伤力更大。流动性差的缺陷在股市异常波动中也暴露无遗,一旦市场回头,股票难以卖出,很多配资融资资金都被直接爆仓。2015年7月,证监会正式发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》,对违法配资予以清理整顿。但场外配资在近年来转入地下,一直顽强存在,并未真正消失,如今随着行情转暖结束“冬眠”。

  场外股票配资的高杠杆风险,可以说目前已经形成共识,毕竟殷鉴不远,监管层也明确要求金融机构不得与配资公司进行业务合作。但目前对场外配资的监管仍然是盲区,股票期货配资并不在证券和期货监管范畴内,只能算是民间借贷行为。也就是说,证监会能管的只是金融机构与配资公司的合作,而不是配资公司本身。那么,对配资公司到底应该如何定性和监管?这不是证监会一个部门可以决定的,需要多个相关部门进行综合整治。

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